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2018年06月14日

挖機銷量持續超預期 工程機械行業等風來

事件:

2018年6月7號,中國工程機械工業協會公布了5月份挖掘機銷量數據。2018年5月,挖掘機國內外共銷售19313臺,同比增長71.3%。其中:國內銷量17780臺,同比漲幅69.6%;出口銷量1523臺,同比漲幅95.3%。2018年1-5月,挖機銷量合計105935臺,同比漲幅60.2%。

點評:

宏觀經濟悲觀預期下,挖機月銷量仍不斷創新高,這說明工程機械行業與宏觀經濟存在“剪刀差”。未來三年,在更新需求托底的基礎上,隨著工程機械滲透率的提升、出口占比不斷加大,行業格局優化,龍頭企業報表修復彈性大,有望超越周期。

5月份挖機銷量略超預期,單月銷量創歷史新高。2018年5月份,挖機銷量19313臺,單月銷量創歷史新高,超過2010年5月份的16318臺。2018年前五個月,挖機銷量合計已突破10萬臺,目前下游需求仍比較旺盛,個別型號處于缺貨狀態,預計6月底缺貨會得到緩解,在挖機月銷量持續超預期以及下游需求不減的基礎上,我們判斷全年挖機銷量會超過18萬臺。

龍頭企業市占率提升,市場格局進一步優化。2018年5月,國內龍頭企業三一、徐工、柳工的挖機銷量分別為4331臺、2501臺、1284臺,同比增速分別是91.55%、105%、73.28%,均高于行業平均增速71.3%,行業集中度從2012年開始觸底回升,截止目前,CR3=47%,CR4=55%,前四家企業已經占據半壁江山,CR10達到了85%,龍頭企業市占率提升,市場格局進一步優化。

更新需求托底的基礎上,基建和出口不斷帶來新增量。存量因為環保和機齡兩方面原因,進入為期5-6年的更新換代期,更新換代需求仍是需求主力,它保證了增長的平穩性。同時,基建方面,雖然無法從房地產開工層面解釋挖掘機銷量的超預期,但是值得關注的是:新增PPP項目受限制,但存量PPP項目逐步落地,ppp落地率在提升,存量的PPP落地項目帶來了挖機的新增需求,而且出口銷量不斷創新高,在更新需求托底的基礎上,基建和出口不斷帶來新增量。

 

 
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